太鋼不銹：3季度維持高盈利 買入評級

太鋼不銹今日發(fā)布2016年3季度業(yè)績預告，預計公司前3季度歸屬于上市公司股東凈利潤為8.20億元~8.70億元，去年同期虧損7.67億元，前3季度EPS為0.14元~0.15元。

　　據(jù)此計算，公司3季度歸屬于上市公司股東凈利潤為5.18億元~5.68億元，去年同期虧損8.30億元，3季度EPS為0.09元~0.10元，2季度EPS為0.15元。

　　事件評論

　　需求向好，公司3季度業(yè)績改善顯著：公司作為業(yè)界不銹鋼龍頭企業(yè)，具有300萬噸不銹鋼產(chǎn)能、700萬噸普鋼產(chǎn)能。下游需求維持是公司業(yè)績同比改善的主要原因。首先，7、8兩個月的基建投資額同比增長13.96%；其次，去年7、8月份商品房新開工面積同比增長分別為-21.29%、-16.71%，而今年7、8月份商品房新開工面積同比增長分別為8.11%、3.26%；此外，7、8兩個月挖掘機銷量同比增長28.50%，而去年同期為-31.37%。在需求改善的情況下，普鋼價格同比上漲20.62%，而鐵礦石價格同比下跌4.34%。不銹鋼價格同比上漲6.71%，而不銹鋼廢鋼價格同比下跌11.22%，鎳價同比下跌2.81%。綜上所述，收入端表現(xiàn)強于成本端是公司業(yè)績改善的主要原因。

　　除了外部需求好轉(zhuǎn)帶動公司業(yè)績恢復外，公司積極降低成本，加大重點產(chǎn)品開發(fā)力度也是一大原因。

環(huán)比來看，3季度普鋼價格環(huán)比微跌0.04%，鐵礦石價格環(huán)比下跌0.16%；雖然不銹鋼價格環(huán)比上漲3.99%，但是不銹鋼廢鋼價格環(huán)比上漲2.63%，現(xiàn)貨鎳價格更是環(huán)比上漲了16.34%.因此普鋼和不銹鋼成本端相對收入端反彈更多，或是3季度業(yè)績環(huán)比下降的主要原因。

　　核電重啟帶動核級不銹鋼放量，加大重點產(chǎn)品開發(fā)升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：我國核電自日本核泄漏事件以來一直處于停滯狀態(tài)，而核電“十三五”規(guī)劃標志著核電重啟在望。今年500余噸太鋼造不銹鋼核電產(chǎn)品銷往巴基斯坦卡拉奇，用于卡拉奇K2、K3核電站建設。這是太鋼核電產(chǎn)品首次以材料形式供應國外核電站建設。不僅核電用材獲得突破，公司其他新產(chǎn)品開發(fā)力度也是空前的。

　　比如，今年1月到8月，公司重點產(chǎn)品雙相不銹鋼的開發(fā)量是去年同期的2.41倍，為去年全年開發(fā)量的1.65倍。高端產(chǎn)品開發(fā)力度加大有助于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，獲得更高的產(chǎn)品溢價，進而擴大公司盈利空間。

　　預計2016、2017年EPS分別為0.18元、0.20元，維持“買入”評級。